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MLP verkaufen
09.07.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von MLP (ISIN DE0006569908 / WKN 656990) weiter mit "verkaufen" ein.
Das schwache gesamtwirtschaftliche Umfeld führe zu einer anhaltenden Verunsicherung bei den MLP-Kunden. Insbesondere Entscheidungen über langfristige Abschlüsse wie Altersvorsorgeverträge oder Vermögensmanagementaufträge würden zögerlich getroffen. MLP sei im ersten Quartal lediglich ein marginaler Gewinn von 0,3 Mio. EUR verblieben. Besonders betroffen gewesen seien die Bereiche Vermögensmanagement (Erlöse von -16% im Vergleich zum Vorjahresquartal) und Altersvorsorge (-28%).
MLP reagiere auf die schwierigen Marktbedingungen mit Kostenreduzierungen. Die Kostenbasis solle im Geschäftsjahr 2009 um 12 Mio. EUR sinken und für das Geschäftsjahr 2010 seien zusätzliche Einsparungen von 10 Mio. EUR geplant. In 2009 würden laut MLP zudem Einmalausgaben von 12 Mio. EUR entfallen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass MLP diese Ziele erreichen werde. Dennoch würden die Probleme auf der Erlösebene verbleiben, die aus Sicht der Analysten angesichts der unsicheren ökonomischen Entwicklung im Jahresverlauf anhalten sollten. Hierdurch sollte die Aktie weiter belastet werden.
Die Kostensenkungen sollten sich bereits im Gesamtjahresergebnis widerspiegeln. MLP sollte einen aktiven Part in der Marktkonsolidierung einnehmen; es sei hier mit News-flow zu rechnen. Unabhängiges Geschäftsmodell habe gesichert werden können; es sei eine stabile Aktionärsstruktur vorhanden. MLP beteilige sich an keine riskanten Kapitalmarktgeschäfte. Die Erlöse aus der Krankenversicherung in Q1 würden steigen. MLP sollte langfristig von den gestiegenen Anforderungen in folge der regulatorischen Änderungen profitieren.
Die Treiber für positive Umsatzentwicklung würden fehlen. Die Beraterzahl sei weiterhin auf niedrigem Niveau (2.435 mit der akquirierten ZVH, 2.355 ohne ZVH). Der Investitionsbedarf durch neue Richtlinien sei hoher. Die Anlegerzurückhaltung halte an. Die Abhängigkeit von der wirtschaftlichen Entwicklung in Deutschland sei hoch (98% der Erlöse). Die Wettbewerbsintensität im Markt für qualifizierte Berater sei gestiegen. Die fehlende Guidance zeige herrschende Unsicherheit. Die Aktie sei weiterhin hoch bewertet. Nach der gewichenen Übernahmephantasie richte sich der Blick wieder zunehmend auf die schwache operative Entwicklung. Im Vermögensmanagement seien zuletzt im gesamten Markt deutliche Mittelabflüsse zu verzeichnen gewesen.
Die Analysten würden MLP anhand ihres DCF-Modells sowie ihres Dividenden-Modells bewerten. Anhand des DCF-Modells ergebe sich ein fairer Wert für die Aktie von 6,80 EUR, während die Analysten im Dividenden-Modell einen fairen Wert von 5,20 EUR errechnen würden. Der Mittelwert der Bewertungsmodelle führe die Analysten aktuell zu ihrem unveränderten Kursziel von 6,00 EUR. Die MLP-Aktie sei somit weiterhin deutlich überbewertet.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihr "verkaufen"-Anlageurteil für die MLP-Aktie. (Analyse vom 09.07.2009) (09.07.2009/ac/a/d)
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